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4月下旬電廠啟動(dòng)補(bǔ)庫，動(dòng)力煤供求緊張局面加劇，煤價(jià)加速上行，沿海煤炭價(jià)格創(chuàng)2月以來新高。
坑口庫存處于低位，港口庫存下降，電廠去庫存超預(yù)期，導(dǎo)致市場對電廠迎峰度夏補(bǔ)庫保持較高的預(yù)期。
從往年的煤礦生產(chǎn)情況來看，5月較4月全國煤炭產(chǎn)量有5%左右的增量。同時(shí)，4月有關(guān)部門采取“保供”措施后，5月這些措施實(shí)施的可能性較大，或有一定的增量。值得注意的是，4月鄂爾多斯的實(shí)際產(chǎn)量比3月要低，主要是有幾起礦難發(fā)生，安全檢查升級(jí)。進(jìn)入5月，生產(chǎn)恢復(fù)常態(tài)，對產(chǎn)量釋放存在一定利好預(yù)期。
但需要關(guān)注的是，若供給增加不及預(yù)期，那么供應(yīng)仍將維持偏緊局面。
從供應(yīng)來看，一方面，國內(nèi)生產(chǎn)能否形成實(shí)質(zhì)性的增量有較大的不確定性；另一方面印尼動(dòng)力煤供應(yīng)存在一定的瓶頸，5月雖有增量但預(yù)計(jì)不大。
從需求來看，下游工業(yè)生產(chǎn)景氣度依然較高，社會(huì)用電負(fù)荷水平持續(xù)維持高位。而新能源替代方面，近期降水雖有回升，但5月云南、華南地區(qū)仍然以偏旱為主，水電出力仍將弱于往年平均水平。這將導(dǎo)致電廠日耗的回落或不及預(yù)期。
從庫存周期看，在供給持續(xù)偏緊的情況下，電廠實(shí)際的補(bǔ)庫難度較大。在4月中旬集中采購之后，庫存絕對水平僅僅小幅回升。目前絕對庫存仍處于偏低狀態(tài)，若要達(dá)到有關(guān)部門要求的淡季可用天數(shù)不少于20天的庫存，缺口依然較大。
因此，短期來看，動(dòng)力煤價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)的邊際效應(yīng)雖然遞減，但5月市場實(shí)際變化情況仍要觀察電廠日耗的走勢以及補(bǔ)充庫存的情況。